绿联科技(301606)：NAS开启第二成长曲线 全球化打开成长空间

2026-10-17 · 股票配资导航

首次覆盖 投资亮点 首次覆盖绿联科技（301606）给予跑赢行业评级，目标价56.90元，我们采用可比公司估值法，给予公司2026 年24.9x P/E。公司为全球科技消费电子品牌，传统3C 配件稳健增长，NAS 放量与海外拓展打开成长空间。理由如下： 传统配件业务平稳增长，提供现金流与生态协同基石。2025年公司充电创意+智能办公+智能影音收入占比达87%

首次覆盖 投资亮点 首次覆盖绿联科技（301606）给予跑赢行业评级，目标价56.90元，我们采用可比公司估值法，给予公司2026 年24.9x P/E。公司为全球科技消费电子品牌，传统3C 配件稳健增长，NAS 放量与海外拓展打开成长空间。理由如下： 传统配件业务平稳增长，提供现金流与生态协同基石。2025年公司充电创意+智能办公+智能影音收入占比达87%，是公司的业务基本盘。公司早年多次踩中认证规则和技术路线切换窗口，快速实现品牌的前期积累。目前3C 配件行业在结构升级带动下扩容，公司围绕氮化镓、高功率和多设备协同持续提升产品结构，并且3C 认证新规下行业份额向头部集中，我们认为绿联作为赛道龙头有望受益。 NAS 开启第二增长曲线，迈向AI 家庭数据中枢。随着AI 发展，数据存储需求不断增加，消费级NAS 市场快速扩容。 NAS 为公司2018 年开始研发、2020 年正式推出的产品线，目前已进入规模放量期，2025/1H26 公司智能存储收入同比+213%/+86%。公司NAS 产品兼具质价比和自研操作系统软件优势，位列2025 年全球消费级NAS 份额第一。向后看，我们认为公司NAS 业务具备产品和渠道端的双重成长空间。 我们预计2026/2027 公司NAS 收入分别达15.2/23.1 亿元。 品牌出海与全渠道渗透，2025 年后全球化再提速。公司早期通过亚马逊出海，建立品牌与产品口碑后，进一步覆盖独立站及区域电商平台，2025 年在北美、欧洲等区域重点线下渠道实现突破。我们认为公司出海具备线上份额提升、线下渠道拓展和新品类导入的多重空间，海外业务有望迎来加速增长期。 我们与市场的最大不同市场认为存储涨价对短期盈利影响大，我们认为公司海外的快速拓展有望对冲部分存储涨价的影响。 潜在催化剂：Home Agent 等新品推进；海外线下渠道放量。 盈利预测与估值 我们预计公司26~27 年EPS 分别为2.29 元、2.97 元，2025-2027 年CAGR 为32%。当前股价对应19.3x/14.8x 2026/27eP/E。首次覆盖给予“跑赢行业”评级，目标价56.90 元，对应24.9x/19.1x 2026/27e P/E，涨幅空间29%。 风险 新品拓展不及预期；存储等原材料价格上涨；海外市场拓展及竞争加剧；平台规则变动；汇率波动；国际贸易政策风险。